Ação que vise impugnar punição administrativa imposta pela CVM em razão da prática de “insider trading” deve ser proposta conta o Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional (CRSFN) e não contra a CVM

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STJ. 2ª Turma. AREsp 1614577-SP, Rel. Min. Francisco Falcão, julgado em 07/12/2021 (Info 721)

Ação que vise impugnar punição administrativa imposta pela CVM em razão da prática de “insider trading” deve ser proposta conta o Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional (CRSFN) e não contra a CVM
O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional (CRSFN) constitui órgão colegiado que julga em última instância recursos contra decisões da CVM.
Quando a decisão administrativa sancionadora é submetida a recurso administrativo e substituída por acórdão do CRSFN, o órgão que aplicou originariamente a sanção (ex: CVM, BACEN etc.) não detém legitimidade para figurar no polo passivo de ação judicial anulatória.
diante do efeito substitutivo ocorrido no processo administrativo no âmbito da União (órgão da Administração Direta), a CVM (autarquia, órgão da Administração Indireta) não possui legitimidade para figurar no polo passivo da ação que visa questionar a sanção administrativa.
A CVM não possui legitimidade para figurar no polo passivo de ação que visa questionar sanção imposta pelo cometimento de crime de uso indevido de informação privilegiada (insider trading).
CVM	Comissão de Valores Mobiliários
	autarquia federal (Administração Indireta) que fiscaliza o mercado de ações
	Lei nº 6.385/76
Insider trading	Insider: diretor, administrador, conselheiro e pessoas equiparadas
	operação realizada por um insider com valores mobiliários de emissão da companhia, em proveito próprio ou de terceiro, com base em informação relevante ainda não revelada ao público.
	Ocorre quando uma pessoa, por força do exercício profissional, possui informações relevantes sobre a empresa e utiliza tais dados para negociar as ações dessa companhia antes que essas informações sejam reveladas ao público em geral
	Ex.: Aquisição da Perdigão pela Sadia; Diretor da Sadia detinha informação em sigilo e, um dia antes do anúncio, adquiriu milhares ações Perdigão; No dia seguinte, com a valorização, sue patrimônio triplicou
	prática danosa ao mercado de capitais, aos investidores e à própria companhia
	repressão efetiva contra o uso indevido de informações privilegiadas por insiders que visam à obtenção ilícita de vantagem patrimonial ao negociar ações da pessoa jurídica
	art. 27-D, Lei nº 6.385/76 (Uso Indevido de Informação Privilegiada): Utilizar informação relevante de que tenha conhecimento, ainda não divulgada ao mercado, que seja capaz de propiciar, para si ou para outrem, vantagem indevida, mediante negociação, em nome próprio ou de terceiros, de valores mobiliários: Pena – reclusão, de 1 (um) a 5 (cinco) anos, e multa de até 3 (três) vezes o montante da vantagem ilícita obtida em decorrência do crime.
Sanção Administrativa		Além de crime, o insider trading constitui infração administrativa.
		CVM pode aplicar pena de multa pela prática de insider trading.
		Cabe recurso administrativo p/ Conselho Recursos Sistema Financeiro Nacional - CRSFN
		Compete ao CRSFN julgar os recursos contra decisões relativas à aplicação de penalidades por infrações à legislação cambial, de capitais e de crédito rural e industrial (art. 81 da Lei nº 9.069/95).
		CRSFN constitui órgão colegiado, integrante da estrutura da União, que julga em última instância recursos contra decisões de variados órgãos e entidades componentes do Sistema Financeiro Nacional (BACEN, CVM, dentre outros).
Ação anulatória		ação anulatória contra a punição imposta
		ilegitimidade passiva da CVM; quem deveria figurar no polo passivo da ação era o CRSFN considerando que houve recurso do particular e a condenação foi mantida pelo CRSFN
		mesmo que a CVM tenha sido a deflagradora e condutora do processo administrativo sancionador e seja a titular dos créditos resultantes das multas impostas, o acórdão do CRSFN substituiu a decisão da autarquia, confirmando a penalidade por ela imposta ao autor pela negociação de valores mobiliários antes da divulgação de fatos relevantes.